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　　3月25日，現(xiàn)代制藥公布2005年年報(bào)：全年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入50，274.62萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)40.22%；凈利潤(rùn)5，868.61萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)59.34%；每股收益約0.45元（按上年度分紅方案每10股轉(zhuǎn)增5股后攤薄）；每股凈資產(chǎn)3.30元；凈資產(chǎn)收益率13.61%。年度分紅方案為“10股派2元、轉(zhuǎn)增10股”。
　　這是現(xiàn)代制藥2004年6月IPO上市，當(dāng)年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)57.17%之后，又一次實(shí)現(xiàn)年度凈利潤(rùn)增幅超過(guò)50%。
　　在抗生素類(lèi)藥生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)企業(yè)因降價(jià)而一派愁云慘霧之時(shí)，現(xiàn)代制藥為何能連續(xù)高成長(zhǎng)？這一增長(zhǎng)趨勢(shì)能否有效延續(xù)？

　　 多管齊下應(yīng)對(duì)降價(jià)

　　2005年，和大多數(shù)以抗生素類(lèi)藥為主營(yíng)的企業(yè)一樣，現(xiàn)代制藥遭遇到生產(chǎn)成本上升、產(chǎn)品價(jià)格下降的經(jīng)營(yíng)局面。
　　據(jù)相關(guān)資料，現(xiàn)代制藥主營(yíng)抗生素原料及制劑，但產(chǎn)品并不和其他抗生素藥生產(chǎn)企業(yè)品種結(jié)構(gòu)雷同，而是一個(gè)較特別的領(lǐng)域：即手性藥物領(lǐng)域，而且產(chǎn)品新、品種多。目前，這一領(lǐng)域被國(guó)際國(guó)內(nèi)專業(yè)人士公認(rèn)為具有廣闊的發(fā)展前景。
　　因此，當(dāng)不少同類(lèi)企業(yè)為降價(jià)叫苦不迭時(shí)，現(xiàn)代制藥在2005年上半年即對(duì)全年業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)50%以上作出樂(lè)觀預(yù)測(cè)。
　　年報(bào)顯示，盡管去年藥品降價(jià)使現(xiàn)代制藥某些品種利潤(rùn)下滑，但現(xiàn)代制藥全年整體業(yè)績(jī)依然表現(xiàn)強(qiáng)勁。以產(chǎn)品門(mén)類(lèi)為例，抗生素主營(yíng)收入23，346.14萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)53.14%，毛利率27.11%，同比減少9.39%；中老年用藥主營(yíng)收入11,830.13萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)55.40%，毛利率61.76%，同比增長(zhǎng)6.62%；生物制品主營(yíng)收入5,687.09萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)0.96%，毛利率58.96%，同比增長(zhǎng)8.73%。
　　全年整體業(yè)績(jī)優(yōu)于上年度的現(xiàn)代制藥采取了一系列措施，包括調(diào)整品種結(jié)構(gòu)，加大營(yíng)銷(xiāo)力度；加強(qiáng)內(nèi)部管理，控制成本開(kāi)支，適應(yīng)匯率變動(dòng)和降低匯率風(fēng)險(xiǎn)。概括而言就是“增收節(jié)支，降本增效”。

　　募資項(xiàng)目注重效益

　　如果按照上市招股說(shuō)明書(shū)作出的時(shí)間安排進(jìn)行對(duì)比，現(xiàn)代制藥目前募資項(xiàng)目的進(jìn)度似乎并不令人滿意。截至2005年12月31日，現(xiàn)代制藥募資變更金額為7，834.89萬(wàn)元；累計(jì)使用募資金額為11，600.15萬(wàn)元。前者顯示變更額度相對(duì)偏高，后者則表明募資項(xiàng)目及變更后的項(xiàng)目進(jìn)度較慢。
　　例如，總投資14，117萬(wàn)元的“手性藥物系列產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化技改項(xiàng)目”，全年實(shí)際投資額為5，834.69萬(wàn)元，完成進(jìn)度率為41%；總投資3，000萬(wàn)元的“藥物新型制劑技改項(xiàng)目”，全年實(shí)際投資額為1，172.2萬(wàn)元，完成進(jìn)度率為39%。
　　不過(guò)，這不算什么大問(wèn)題?，F(xiàn)代制藥的關(guān)注點(diǎn)在于短期效益與長(zhǎng)期效益的結(jié)合。
　　年報(bào)顯示，現(xiàn)代制藥上市以來(lái)募資使用的實(shí)際效果相當(dāng)不錯(cuò)。先是反映在手性藥物產(chǎn)業(yè)化布局上：通過(guò)收購(gòu)及增資商丘哈森藥業(yè)有限公司獲得控股權(quán)，為現(xiàn)代制藥落戶中原、輻射全國(guó)的擴(kuò)張戰(zhàn)略起到推動(dòng)作用，也為手性藥物產(chǎn)能擴(kuò)大贏得了時(shí)間，創(chuàng)造了條件。再者表現(xiàn)在全年業(yè)績(jī)上：截至2005年底，“手性藥物系列產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化技改項(xiàng)目”累計(jì)已產(chǎn)生凈利潤(rùn)986,63萬(wàn)元；“藥物新型制劑技改項(xiàng)目”也已累計(jì)產(chǎn)生凈利潤(rùn)590.7萬(wàn)元。最后體現(xiàn)在技術(shù)內(nèi)涵上：新增一個(gè)“一類(lèi)新藥”，將令現(xiàn)代制藥品種技術(shù)檔次又向上提升一個(gè)臺(tái)階，同時(shí)為現(xiàn)代制藥儲(chǔ)備了后勁。

　　 高速成長(zhǎng)意猶未盡

　　目前，國(guó)家第十八次調(diào)整藥品價(jià)格的鼓點(diǎn)越來(lái)越急。然而，鑒于過(guò)往的經(jīng)驗(yàn)，它對(duì)現(xiàn)代制藥所帶來(lái)的負(fù)面影響可能不大，或是被現(xiàn)代制藥良好的增長(zhǎng)趨勢(shì)所抵消。具體理由是：
　　第一，新產(chǎn)品多、技術(shù)背景雄厚?，F(xiàn)代制藥的控股股東上海醫(yī)藥工業(yè)研究院系國(guó)內(nèi)醫(yī)藥研究院所的“國(guó)家隊(duì)”，為現(xiàn)代制藥過(guò)去、現(xiàn)在或?qū)?lái)提供新藥和創(chuàng)仿技術(shù)成果，為現(xiàn)代制藥在手性藥物領(lǐng)域保持領(lǐng)先創(chuàng)造了先決條件。目前，現(xiàn)代制藥的頭孢氨芐緩釋膠囊、硝苯地平滲透泵控釋片、右美沙芬控釋混懸劑以及右旋硫辛酸等一大批新劑型品種和原料藥，均為上海醫(yī)藥工業(yè)研究院國(guó)內(nèi)首創(chuàng)；而現(xiàn)代制藥控股子公司天偉生物的高純度尿促卵泡素，全球只有三個(gè)廠家，在國(guó)內(nèi)為獨(dú)家出品，具有一定壟斷經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)。
　　第二，募資項(xiàng)目實(shí)際進(jìn)度或?qū)⒓涌臁Ｄ陥?bào)顯示，現(xiàn)代制藥鑒于“手性藥物系列產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化技改項(xiàng)目”的現(xiàn)實(shí)狀況，擬對(duì)該項(xiàng)目的固定資產(chǎn)投資由原11，107萬(wàn)元調(diào)整為7，117萬(wàn)元。如果不出意外，這一項(xiàng)目可望在今年內(nèi)完成并進(jìn)入生產(chǎn)階段。這就是說(shuō)，即使該項(xiàng)目涉及的手性藥物規(guī)模化生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)效應(yīng)未必在今年內(nèi)全部顯現(xiàn)，也將部分顯現(xiàn)。
　　第三，財(cái)務(wù)狀況持續(xù)向好。作為新世紀(jì)創(chuàng)建及發(fā)展起來(lái)的新興科技型企業(yè)，現(xiàn)代制藥股權(quán)清晰，沒(méi)有傳統(tǒng)國(guó)企的“常見(jiàn)病”。反映在其財(cái)務(wù)管理上，如年報(bào)所示，負(fù)債率低，管理費(fèi)用、營(yíng)業(yè)費(fèi)用及財(cái)務(wù)費(fèi)用全年增幅低于主營(yíng)收入和凈利潤(rùn)的增幅，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~同比增長(zhǎng)240.25%。這說(shuō)明，現(xiàn)代制藥財(cái)務(wù)狀況保持良好，具備業(yè)績(jī)持續(xù)高成長(zhǎng)的又一基礎(chǔ)條件。

　　（股市有風(fēng)險(xiǎn)，入市須慎重。本版股評(píng)文章均屬作者個(gè)人觀點(diǎn)，僅供參考，據(jù)此投資責(zé)任自負(fù)）

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