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　　2月11日，麗珠集團(tuán)發(fā)布2005年年報摘要，主要財(cái)務(wù)指標(biāo)為：主營業(yè)務(wù)收入16.26億元，同比增長4.59％；凈利潤1.08億元，同比減少13.03％；每股收益0.35元，每股凈資產(chǎn)3.94元，凈資產(chǎn)收益率8.36％。
　　盡管實(shí)際贏利較上年水平及年初預(yù)期存在一定距離，但是，麗珠集團(tuán)在各種不利因素的影響下，積極應(yīng)對并確保凈利潤穩(wěn)守在1億元以上。

　　全面調(diào)整抵消降價影響

　　2005年，麗珠集團(tuán)內(nèi)外部經(jīng)營環(huán)境變化較多：主要代理品種達(dá)吉、迪巧相繼到期，營銷結(jié)構(gòu)調(diào)整及高層走馬換將，面臨新一輪抗生素類藥、生物制品類藥大幅降價。其中，降價對公司影響最大，給麗珠集團(tuán)經(jīng)營業(yè)績帶來了極大的不確定性。
　　從2005年年報觀察，通過全面調(diào)整，麗珠集團(tuán)原有問題與矛盾均得到較好的解決，且效果好于預(yù)料。具體而言，營銷結(jié)構(gòu)及高層調(diào)整并沒有影響銷售業(yè)務(wù)，主營業(yè)務(wù)收入穩(wěn)中有升。在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整方面，麗珠集團(tuán)“第一產(chǎn)業(yè)”化學(xué)藥制劑和化學(xué)原料藥整體表現(xiàn)穩(wěn)定：化學(xué)藥制劑實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入8.28億元，同比略降2.69％；化學(xué)原料藥實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入5.01億元，同比增長23.84％，基本達(dá)到年初計(jì)劃。而中成藥表現(xiàn)似乎相對惹眼，抗病毒顆粒實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入1.47億元，同比增長46.07％；參芪扶正注射液業(yè)務(wù)收入為6，940.2萬元，同比增長12％，整個中成藥產(chǎn)業(yè)主營業(yè)務(wù)收入達(dá)2.97億元，比上年增長13.27％。中成藥產(chǎn)業(yè)成長顯示麗珠集團(tuán)集約化經(jīng)營策略開始收到成效。
　　同時，麗珠集團(tuán)加大了財(cái)務(wù)管理與控制費(fèi)用的力度。全年“三費(fèi)”總水平比上年呈現(xiàn)下降態(tài)勢，其中營業(yè)費(fèi)用同比下降10.57％，管理費(fèi)用同比下降2.58％，這折射出麗珠集團(tuán)緊縮開支的調(diào)整措施得以有效實(shí)施，為保持整體盈利能力發(fā)揮了作用。

　　業(yè)績“下滑”并非收益減少

　　客觀而言，麗珠集團(tuán)內(nèi)外部存在的多種問題與矛盾，或多或少對其2005年經(jīng)營狀況形成了沖擊，但導(dǎo)致麗珠集團(tuán)業(yè)績“下滑”的真正原因，是全年投資收益比上年度的技術(shù)性減少。
　　2003年末，麗珠集團(tuán)控股股東健康元幾經(jīng)斟酌，決定將原麗珠集團(tuán)持有的湖北麗益醫(yī)藥科技有限公司59％股權(quán)、湖北科益藥業(yè)有限公司15.75％股權(quán)，以總價款7，999.8萬元全部轉(zhuǎn)讓。麗珠集團(tuán)除收回原投資成本以外，還從中獲得投資收益3，080.35萬元。不過，由于技術(shù)原因，該轉(zhuǎn)讓股權(quán)所產(chǎn)生的投資收益未計(jì)入當(dāng)年財(cái)務(wù)項(xiàng)下，而是在麗珠集團(tuán)2004年年報中反映出來，由此導(dǎo)致2004年凈利潤大漲34.54％。
　　盡管全年麗珠集團(tuán)一直在解決過去對外投資較多的問題，處置資產(chǎn)或從長期投資中獲得334.15億元的收益，并有累計(jì)1，112.76萬元的投資收益進(jìn)賬，但相對于2004年度總投資收益3，095.9萬元，仍然大幅縮水64％。也就是說，全年投資收益銳減是導(dǎo)致麗珠集團(tuán)凈利潤降低超過一成的關(guān)鍵因素。
　　換言之，假如剔除2004年度凈利潤大漲中的股權(quán)轉(zhuǎn)讓形成的巨額投資收益因素，單拿主營業(yè)務(wù)收入所產(chǎn)生的盈利進(jìn)行比較，麗珠集團(tuán)2005年經(jīng)營業(yè)績總體上和上年度旗鼓相當(dāng)。

　　引進(jìn)品種成為利潤增長點(diǎn)

　　年報顯示，拉動麗珠集團(tuán)經(jīng)營增長的主要品種有抗病毒顆粒、頭孢曲松鈉原料、參芪扶正注射液、尿促性素、麗扶欣、腦力隆，全年分別同比增長46.07％、19.29％、12％、23.59％、19.32％和45.71％。預(yù)計(jì)這些品種多數(shù)將繼續(xù)保持銷售增長的趨勢。
　　值得注意的是，硫酸粘桿菌素銷量強(qiáng)勁，2005年實(shí)現(xiàn)銷售額6，744萬元，同比增長140％，相信該產(chǎn)品仍有增長空間。
　　2005年7月，麗珠集團(tuán)與韓國一洋藥品株式會社（簡稱一洋藥品）簽訂專利許可協(xié)議，由麗珠集團(tuán)出資250萬美元買斷一洋藥品一類新藥吉米沙星在中國內(nèi)地的專利使用權(quán)，在香港和澳門為生產(chǎn)、加工、銷售的獨(dú)占使用的專利。該專利許可協(xié)議到期日為2014年7月。
　　目前，麗珠集團(tuán)正緊鑼密鼓地籌備吉米沙星上市準(zhǔn)備工作，預(yù)計(jì)今年四五月份即可批量投放市場。吉米沙星片作為新代理的一類新藥，短期內(nèi)被視為麗珠集團(tuán)新的利潤增長點(diǎn)，而長期也可能成為麗珠集團(tuán)十分重要的贏利來源。
　　此外，麗珠集團(tuán)并購的福興醫(yī)藥，正在興建的江陰原料藥基地，也有進(jìn)一步發(fā)展的巨大潛力。
　?。ü墒杏酗L(fēng)險，入市須慎重。本股評文章均屬作者個人觀點(diǎn)，僅供參考，據(jù)此投資責(zé)任自負(fù)）

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