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    據(jù)中國(guó)證券報(bào)訊 日前，云南省國(guó)資委代表云南省政府與中國(guó)醫(yī)藥工業(yè)有限公司簽訂正式重組協(xié)議。這意味著，一場(chǎng)云集華潤(rùn)集團(tuán)、華源集團(tuán)、復(fù)星集團(tuán)和東盛集團(tuán)等資本大鱷的云南醫(yī)藥集團(tuán)的股權(quán)之爭(zhēng)可能塵埃落定，這是繼上海醫(yī)藥集團(tuán)重組后的最大一項(xiàng)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)重組案例，其影響值得關(guān)注。

    國(guó)藥工業(yè)何以蛇吞云藥

    據(jù)了解，云南省政府談判設(shè)置了三個(gè)控制點(diǎn)：一是“云南白藥”的品牌不出售、不入股，確定妥當(dāng)?shù)氖褂梅绞?；二是云南醫(yī)藥集團(tuán)現(xiàn)有凈資產(chǎn)合理溢價(jià)；三是設(shè)定新改制重組公司銷售收入、利潤(rùn)、稅收等發(fā)展目標(biāo)及完成目標(biāo)具有約束力的獎(jiǎng)罰辦法。終于，由中國(guó)醫(yī)藥集團(tuán)總公司占５１％股權(quán)、東盛集團(tuán)占４９％股權(quán)的中國(guó)醫(yī)藥工業(yè)有限公司被鎖定為云南醫(yī)藥集團(tuán)改制重組的戰(zhàn)略合作伙伴。新組建的云南醫(yī)藥集團(tuán)公司注冊(cè)資本１５億元，云南省國(guó)資委和中國(guó)醫(yī)藥工業(yè)有限公司分別持有５０％股權(quán)。業(yè)內(nèi)人士推測(cè)，此次中國(guó)醫(yī)藥工業(yè)公司能夠奇跡般地勝出，其主要原因可能有三：國(guó)藥工業(yè)同意高溢價(jià)，國(guó)藥工業(yè)提出的遠(yuǎn)大發(fā)展目標(biāo)符合云南省政府的要求，云南省政府相中東盛集團(tuán)靈活的民營(yíng)機(jī)制。

    相關(guān)上市公司影響多大

    此次收購(gòu)行動(dòng)主要牽涉到兩方面的上市公司。一方是收購(gòu)方的上市公司，主要有東盛科技、潛江制藥和麗珠集團(tuán)，另一方是云南醫(yī)藥集團(tuán)下屬的上市公司云南白藥。
    由于云南醫(yī)藥集團(tuán)此次重組的投入和規(guī)模大，而且云南醫(yī)藥集團(tuán)擁有良好的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，東盛集團(tuán)自然會(huì)集中更多人力和物力投入云南醫(yī)藥集團(tuán)的發(fā)展。東盛集團(tuán)的高速發(fā)展堪稱我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)的奇跡，但業(yè)內(nèi)人士幾乎無(wú)法想象其并購(gòu)的資金來(lái)源。此次收購(gòu)后，東盛集團(tuán)的資金可能會(huì)顯得更加緊張，估計(jì)下屬上市公司可能會(huì)加快融資步伐，比如東盛科技在２００４年８月再次提出增發(fā)不超過(guò)７，０００萬(wàn)股的方案。其它業(yè)績(jī)差強(qiáng)人意的上市公司如潛江制藥和沒(méi)有實(shí)質(zhì)性控制權(quán)的公司如麗珠集團(tuán)可能會(huì)被逐步邊緣化。
    云南白藥可能會(huì)被打造成為中國(guó)醫(yī)藥集團(tuán)總公司、東盛集團(tuán)的又一個(gè)資本舞臺(tái)。因?yàn)樵颇鲜≌蛧?guó)藥工業(yè)雙方約定，到２００７年度，改制重組后的云南醫(yī)藥集團(tuán)將實(shí)現(xiàn)上百億元銷售收入，利稅將成倍增長(zhǎng)。按照合作計(jì)劃，改制重組后新公司２００７年完成海外整體上市的所有準(zhǔn)備工作，２００８年實(shí)現(xiàn)新公司的海外上市；２００９年，完成醫(yī)藥工業(yè)園區(qū)建設(shè)。此前有資料顯示，云南醫(yī)藥集團(tuán)２００１年實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入２６．２億元，凈利潤(rùn)４４９７萬(wàn)元，總資產(chǎn)３１．４億元，凈資產(chǎn)５．９３億元。顯然，要實(shí)現(xiàn)上述宏大目標(biāo)并不容易，因?yàn)樵颇厢t(yī)藥下屬公司的銷售收入增長(zhǎng)并不快，其下最優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)上市公司云南白藥最近兩年的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)幅度也僅為２２％，看來(lái)依靠自然增長(zhǎng)是很難完成三年翻一番的目標(biāo)的。
    不過(guò)，上市公司云南白藥經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健、業(yè)績(jī)優(yōu)良，１９９９年以后沒(méi)有再融資，而其凈資產(chǎn)收益率又完全符合融資要求。因此重組后的云南醫(yī)藥集團(tuán)完全可以通過(guò)云南白藥這一良好的融資平臺(tái)，實(shí)施大規(guī)模的收購(gòu)兼并，實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張。（作者單位：東吳證券研究所)

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