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　　3月8日，上海復旦張江生物醫(yī)藥股份有限公司發(fā)布公告稱，公司擬在中國向有關監(jiān)管部門申請，向符合中國法律法規(guī)和監(jiān)管機構(gòu)規(guī)定條件的詢價對象及在上海證券交易所開設證券賬戶的科創(chuàng)板合格投資者以及符合中國證監(jiān)會、上海證券交易所規(guī)定的其他投資者，發(fā)行不超過1.2億股每股面值人民幣0.1元的A股，以及向上海證券交易所申請A股上市及買賣。

　　作為近期的資本熱點，此前已有多家其他領域公司表示正在準備登陸科創(chuàng)板。而在醫(yī)藥領域，復旦張江是國內(nèi)首家正式申請擬在科創(chuàng)板上市的醫(yī)藥公司?？苿?chuàng)板的實施，將給醫(yī)藥行業(yè)帶來哪些新契機？

　　首先，醫(yī)藥行業(yè)高度契合科創(chuàng)板的定位，有望成為科創(chuàng)板的重要力量。

　　《科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法（試行）》指出，科創(chuàng)板的定位為“面向世界科技前沿、面向經(jīng)濟主戰(zhàn)場、面向國家重大需求。優(yōu)先支持符合國家戰(zhàn)略，擁有關鍵核心技術，科技創(chuàng)新能力突出，主要依靠核心技術開展生產(chǎn)經(jīng)營，具有穩(wěn)定的商業(yè)模式，市場認可度高，社會形象良好，具有較強成長性的企業(yè)?！贬t(yī)藥行業(yè)作為技術壁壘較高、研發(fā)投入占比持續(xù)提升的行業(yè)，高度契合這一定位。

　　從科創(chuàng)板的上市標準看，《上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則》（以下簡稱《上市規(guī)則》）特別提到，“醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)需至少有一項核心產(chǎn)品獲準開展二期臨床試驗，其他符合科創(chuàng)板定位的企業(yè)需具備明顯的技術優(yōu)勢并滿足相應條件?！陛^之前征求意見稿中提到的“一類新藥”，《上市規(guī)則》將其改成“一項核心產(chǎn)品”，并刪去“并獲得知名投資機構(gòu)一定金額的投資”，標準更寬、覆蓋范圍更廣，預計醫(yī)藥企業(yè)將是科創(chuàng)板的一股重要力量。

　　其次，生物藥、高端醫(yī)療器械、精準醫(yī)療等領域有望迎來科創(chuàng)板的上市熱潮。

　　2017年全球最暢銷的10個藥品中，有8個是生物藥。生物藥技術壁壘較高、療效好、市場空間較大，融資也較為活躍，目前港股上市的生物技術企業(yè)也基本以生物藥企業(yè)為主。一方面，單抗類藥物研發(fā)生產(chǎn)企業(yè)表現(xiàn)活躍，如復宏漢霖，其在2018年最后一輪融資中，公司估值達到29.57億美元；另一方面，2017年國家最高科學技術獎頒給了“中國干擾素之父”侯云德院士，三元基因、凱因科技等國內(nèi)干擾素優(yōu)質(zhì)企業(yè)有望借機進入資本市場。

　　據(jù)動脈網(wǎng)統(tǒng)計，2018年上半年醫(yī)療器械領域的融資事件達到52件，名列醫(yī)藥各子板塊前茅，且在貿(mào)易摩擦的背景下，國產(chǎn)醫(yī)療器械的進口替代空間較大。高端設備（手術機器人、PET-CT等）、新一代高值耗材類企業(yè)被看好，如成功研發(fā)上市國內(nèi)首個、全球第三個具備一體化PET/MR設備的上海聯(lián)影，2017年9月曾完成33.33億元的A輪融資，估值達到333億元；此外，唯一一款獲得國家藥品監(jiān)管局認證的國產(chǎn)神經(jīng)外科手術機器人的生產(chǎn)商柏慧維康，也于2018年10月完成了1.3億元C輪融資。

　　精準醫(yī)療領域近年來的并購熱情高漲。羅氏診斷于2018年6月收購了FoundationMedicine的全部剩余股票，對應估值53億美元。國內(nèi)方面，精準醫(yī)療行業(yè)經(jīng)過前幾年的洗牌與整頓后，已經(jīng)有一批企業(yè)逐漸成長起來，如燃石醫(yī)學于2019年2月完成了8.5億元人民幣的C輪融資；華大基因2019年1月對吉因加增資，投前估值已經(jīng)達到18億元。依據(jù)北陸藥業(yè)的年報數(shù)據(jù)，世和基因2018年的凈利潤預計為2900萬元左右，盈利能力有了大幅提升。

　　未來幾年，精準醫(yī)療將成為科創(chuàng)板非常重要的組成部分。

　　最后，部分醫(yī)藥上市公司有望迎來價值重估。

　　在科創(chuàng)板重研發(fā)輕盈利的價值導向下，醫(yī)藥企業(yè)研發(fā)管線和研發(fā)能力將得到進一步重視，估值方式也有望逐步從單一的PE估值，向更多元化的估值方式（DCF、PS、PE等結(jié)合）過渡。同時，對于子公司有望登陸科創(chuàng)板的企業(yè)，相關資產(chǎn)將迎來價值重估。（作者：中信證券 田加強 劉澤序）

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