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　　根據(jù)下游制劑的專利期差異原料藥可細(xì)分為大宗、特色和專利原料藥三類。大宗原料藥專利過期許久，已經(jīng)呈現(xiàn)寡頭競爭格局；特色原料藥需求持續(xù)增長，主要競爭力在于技術(shù)、質(zhì)量和成本。專利原料藥則是靠高技術(shù)門檻帶來的高毛利率優(yōu)勢。綜合成長性和確定性看來，特色原料藥更適合銀行業(yè)務(wù)。

　　需求與政策：國內(nèi)特色原料藥市場處于快速發(fā)展期。全球需求端，老齡化趨勢日益嚴(yán)峻，推動(dòng)仿制藥對(duì)專利到期的原研藥的替代。另一方面，隨著創(chuàng)新藥專利到期，“新”仿制藥需求持續(xù)增長，將帶動(dòng)特色原料藥市場發(fā)展。國內(nèi)來看，我國醫(yī)藥消費(fèi)仿制藥占比高，“新”仿制藥增速相對(duì)較快。同時(shí)，由于帶量采購政策的常態(tài)化推進(jìn)，使得仿制藥價(jià)跌量升，提升了特色原料藥的市場需求。政策端，國家強(qiáng)調(diào)技術(shù)導(dǎo)向，支持發(fā)展高端特色原料藥。需求與政策的多重支持下，國內(nèi)特色原料藥市場還將處于快速發(fā)展期。

　　競爭格局：全球供應(yīng)市場向亞太轉(zhuǎn)移，國內(nèi)行業(yè)集中度提升。歐美的環(huán)保政策和日益高漲的用工成本使得全球原料藥供給市場向亞太轉(zhuǎn)移。由于基礎(chǔ)化工產(chǎn)業(yè)完備帶來的成本優(yōu)勢以及國內(nèi)企業(yè)技術(shù)提升等因素，加上新冠疫情帶來的發(fā)展契機(jī)，我國的特色原料藥供應(yīng)正在逐步追趕印度。而在國內(nèi)市場，關(guān)聯(lián)審評(píng)審批制度疊加仿制藥一致性評(píng)價(jià)提高了原料藥的質(zhì)量要求，而且環(huán)保趨嚴(yán)帶來的供給側(cè)改革出清了中小產(chǎn)能，提升了國內(nèi)原料藥行業(yè)的集中度。

　　產(chǎn)業(yè)升級(jí)與技術(shù)升級(jí)將推動(dòng)特色原料藥企業(yè)發(fā)展。醫(yī)保帶量采購，一方面提升了原料藥在產(chǎn)業(yè)內(nèi)的話語權(quán)，另一方面價(jià)低者得模式并壓縮仿制藥的銷售費(fèi)用，天然利于具有成本優(yōu)勢的原料藥企業(yè)向下游延伸進(jìn)行原料-制劑一體化產(chǎn)業(yè)升級(jí)。此外，特色原料藥企業(yè)還可以利用客戶粘性，通過技術(shù)提升向增速更快的CDMO行業(yè)轉(zhuǎn)型。而對(duì)于新興技術(shù)，由于本身供應(yīng)商的稀缺性，一些起步較早、團(tuán)隊(duì)研究經(jīng)驗(yàn)豐富的公司也可以分享此類平臺(tái)藥物的快速發(fā)展期。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示。質(zhì)量和安全生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)；環(huán)保風(fēng)險(xiǎn)；仿制藥市場需求不及預(yù)期；國內(nèi)帶量采購價(jià)格降低超預(yù)期；原料藥市場競爭加速；地緣政治風(fēng)險(xiǎn)。

20210802-招商銀行-招商銀行生物醫(yī)藥之原料藥篇：特色原料藥迎來發(fā)展契機(jī)

(責(zé)任編輯：馮玉浩（實(shí)習(xí)）)