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　?。ㄒ韵聝?nèi)容從國信證券《創(chuàng)新醫(yī)療器械盤點(diǎn)系列（3）：人工心臟瓣膜：“心”香一“瓣”——替代與發(fā)展》研報附件原文摘錄）

　　器械創(chuàng)新黃金十年：進(jìn)口替代、出海創(chuàng)利充滿機(jī)遇：與創(chuàng)新藥類似，未來DRGs支付模式下，只有競爭格局好、技術(shù)難度大、符合未滿足臨床需求的設(shè)備和耗材產(chǎn)品才能取得超額收益；高值耗材、大型影像設(shè)備、IVD等領(lǐng)域進(jìn)口產(chǎn)品仍占據(jù)優(yōu)勢高端地位；進(jìn)口替代，未來出海創(chuàng)利均已有國內(nèi)優(yōu)秀企業(yè)逐漸嶄露頭角。自2018年起國信醫(yī)藥團(tuán)隊(duì)推出的《創(chuàng)新藥盤點(diǎn)系列報告》之后，在2020年我們?nèi)峦瞥觥秳?chuàng)新器械盤點(diǎn)系列報告》和《醫(yī)療大數(shù)據(jù)盤點(diǎn)系列報告》，從而更全面地梳理并前瞻展望中國醫(yī)藥的創(chuàng)新和改革之路。

　　器械創(chuàng)新與術(shù)式掛鉤，發(fā)展邏輯具備迭代、外延等不同于藥品的特點(diǎn)：器械與藥品在應(yīng)用上有所區(qū)別，用途可分為檢測診斷與治療，而治療產(chǎn)品又多與特定臨床手術(shù)術(shù)式協(xié)同進(jìn)化；器械由于部件復(fù)雜，積累技術(shù)、工藝、功能等存在不斷微創(chuàng)新迭代的特點(diǎn)，相比創(chuàng)新藥的專利懸崖，往往壁壘更加厚實(shí)；術(shù)式、適應(yīng)癥、應(yīng)用場景、功能需求的碎片化又導(dǎo)致大單品的出現(xiàn)較難，企業(yè)成長具備非常明顯的外延驅(qū)動特點(diǎn)。因此我們在這一系列報告中，也會突出術(shù)式進(jìn)展、技術(shù)模塊、企業(yè)成長路徑等方面內(nèi)容。

　　上期報告：《創(chuàng)新器械盤點(diǎn)系列報告（2）：超聲產(chǎn)業(yè)鏈：待時而歌，更上層樓》：超聲進(jìn)口替代逐漸進(jìn)入高端，疫情之中移動超聲貢獻(xiàn)明顯，海外超聲企業(yè)技術(shù)進(jìn)入平臺期，未來國產(chǎn)超聲將在成像和探頭、超聲介入技術(shù)等方面繼續(xù)突破。發(fā)展中國家超聲市場高速增長，國產(chǎn)企業(yè)在發(fā)達(dá)市場逐漸突破高端需求，在海內(nèi)外市場均有較大的提升空間。投資建議：建議買入邁瑞醫(yī)療（300760），增持開立醫(yī)療（300633）、萬東醫(yī)療（600055）、理邦儀器（300206）、祥生醫(yī)療（688358），關(guān)注華大智造（B輪融資）。

　　本期報告：《創(chuàng)新器械盤點(diǎn)系列報告（3）：人工心臟瓣膜：“心”香一“瓣”——替代與發(fā)展》：外科瓣仍是中國瓣膜市場的“基本盤”，國產(chǎn)生物外科瓣將受益于對機(jī)械瓣的替代以及進(jìn)口替代。中國TAVR基數(shù)極低，市場空間超過百億，正處于快速擴(kuò)張時期，國產(chǎn)產(chǎn)品已占得先機(jī)。TMVR技術(shù)仍不成熟，但患者人群是TAVR的5~10倍，是行業(yè)研發(fā)布局的方向。投資建議：買入佰仁醫(yī)療（688198.SH）、啟明醫(yī)療-B（2500.HK），關(guān)注沛嘉醫(yī)療-B（9996.HK）、微創(chuàng)心通（未上市）。

20200929-國信證券-創(chuàng)新醫(yī)療器械盤點(diǎn)系列（3）：人工心臟瓣膜：“心”香一“瓣”——替代與發(fā)展.pdf

(責(zé)任編輯：劉思慧)