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醫(yī)療器械板塊月報(bào):關(guān)注業(yè)績(jī)預(yù)告或報(bào)告,甄選順應(yīng)長(zhǎng)期趨勢(shì)個(gè)股

  • 2020-08-07 09:28
  • 作者:甘英健 陳晨 張山峰
  • 來(lái)源:渤海證券

 ?。ㄒ韵聝?nèi)容從渤海證券《醫(yī)療器械板塊月報(bào):關(guān)注業(yè)績(jī)預(yù)告或報(bào)告,甄選順應(yīng)長(zhǎng)期趨勢(shì)個(gè)股》研報(bào)附件原文摘錄)


  投資要點(diǎn):


  市場(chǎng)行情概況


  上月,醫(yī)療器械子行業(yè)上漲13.19%,跑輸整體醫(yī)藥生物板塊2.43%,跑贏滬深300指數(shù)(上漲12.75%)0.43%,次于受新冠疫苗概念以及血制品漲價(jià)預(yù)期影響的漲幅較高的生物制品子行業(yè)(上漲36.39%);相對(duì)于整體A股的估值溢價(jià)率為476.29%,處于2018年以來(lái)較高水平;個(gè)股漲跌方面,正川股份、冠昊生物、振德醫(yī)療漲幅居前,佰仁醫(yī)療、祥生醫(yī)療、開立醫(yī)療跌幅居前;北上資金對(duì)歐普康視、迪安診斷、邁瑞醫(yī)療持股比例較高,對(duì)歐普康視、艾德生物、大博醫(yī)療增持比例較大;較大和較小規(guī)模企業(yè)漲幅平均值分別為21.14%、19.96%,中位數(shù)分別為7.84%、11.31%,呈現(xiàn)普漲行情。


  各細(xì)分領(lǐng)域漲跌情況分析


  1)基礎(chǔ)防護(hù)板塊繼續(xù)以24.92%的繼續(xù)位列首位,其中振德醫(yī)療和英科醫(yī)療漲幅較大,7月分別上漲了77.28%和34.35%。三家企業(yè)發(fā)布2020年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告,振德醫(yī)療7月8日公告稱預(yù)計(jì)上半年?duì)I收同比增長(zhǎng)29.76-31.76億元,歸母凈利潤(rùn)較上年同期6,010.50萬(wàn)元增加了9.25-9.55億元,其中口罩、防護(hù)服、隔離衣等防疫類防護(hù)用品增長(zhǎng)約15倍,產(chǎn)能跟進(jìn)的同時(shí)訂單排量充足;英科醫(yī)療年初至7月底漲幅達(dá)到9.37倍,7月10日公告稱預(yù)計(jì)上半年歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)2581.8%-2864.1%,公司是國(guó)內(nèi)主要丁腈手套生產(chǎn)商,疫情期間丁腈手套需求更大,1月底自營(yíng)品牌優(yōu)先供應(yīng)國(guó)內(nèi),3月海外疫情爆發(fā)恢復(fù)國(guó)外供貨時(shí),頂級(jí)手套、賀特佳等訂單已排至四季度,公司可提價(jià)并充分享受價(jià)格上漲紅利,且2017年年規(guī)劃的280億支手套產(chǎn)能部分釋放,緩解供應(yīng)壓力;2)家用醫(yī)療健康領(lǐng)域漲幅為13.54%,三諾生物漲幅為41.08%,7月15日公告預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)15%-35%,在疫情影響下已遠(yuǎn)超去年同期6.98%的增速,同時(shí)公司新冠病毒抗體檢測(cè)試劑盒(膠體金)分別于三四月獲批歐盟、美國(guó)準(zhǔn)入,公司收購(gòu)的美國(guó)企業(yè)PTS和Trividia在美擁有深耕多年的銷售渠道,有利于公司新冠試劑盒的放量;3)心血管領(lǐng)域漲幅為12.86%,賽諾生物和樂(lè)普醫(yī)療漲幅較大,分別上漲49.73%和20.35%,7月3日醫(yī)保局發(fā)布國(guó)家組織冠脈支架集采征求意見稿,賽諾生物在售的冠脈支架BuMA和樂(lè)普醫(yī)療現(xiàn)有主力產(chǎn)品納米微載藥支架Nano不在集采范圍內(nèi),前期市場(chǎng)過(guò)度悲觀的情緒有所改善;4)監(jiān)護(hù)領(lǐng)域漲幅為15.39%,理邦儀器表現(xiàn)亮眼,漲幅為31.23%,7月4日公告預(yù)計(jì)營(yíng)收同比增長(zhǎng)125%-140%,歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)465%-480%,主要系疫情主要產(chǎn)品監(jiān)護(hù)、血?dú)夂托碾姷仁袌?chǎng)需求暴增,二季度需求主要來(lái)自于海外,出貨量約為一季度三倍,其中監(jiān)護(hù)產(chǎn)品線營(yíng)收同比實(shí)現(xiàn)數(shù)倍增長(zhǎng),血?dú)猱a(chǎn)品線同比翻倍以上,公司預(yù)計(jì)第三季度業(yè)績(jī)環(huán)比有所回落,但同比依舊增幅較大;5)骨科領(lǐng)域漲幅為-8.43%,除新股主營(yíng)骨科手術(shù)機(jī)器人的天智航上漲20.92%外,其余均出現(xiàn)不同程度的下跌,凱利泰上半年?duì)I收及歸母凈利潤(rùn)同比下降14.54%、22.37%,另有邁瑞醫(yī)療武漢基地開工建設(shè),介入骨科領(lǐng)域;6)IVD領(lǐng)域漲幅16.55%,4家企業(yè)發(fā)布半年度報(bào)告,8家企業(yè)發(fā)布2020年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告,其中東方生物、達(dá)安基因、華大基因、明德生物、萬(wàn)孚生物分別預(yù)期凈潤(rùn)增長(zhǎng)約12、10、7、4、1倍,5家POCT企業(yè)中東方生物和明德生物漲幅較大,分別上漲55.03%和59.94%,東方生物業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)12倍主要系新冠IgG/IgM抗體檢測(cè)試紙和新冠核酸檢測(cè)試劑盒(熒光PCR法)銷售增長(zhǎng)所致;明德生物除新冠試劑盒外,公司全資子公司武漢明志醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)實(shí)驗(yàn)室為武漢市定點(diǎn)的核酸檢測(cè)機(jī)構(gòu)之一,檢測(cè)服務(wù)收入也大幅增加;6家分子診斷企業(yè)中,達(dá)安基因增幅最大,為57.89%;6家免疫診斷企業(yè)中,除主營(yíng)業(yè)務(wù)包含疫苗的萬(wàn)泰生物外,其余表現(xiàn)均不佳,其中邁克生物跌幅較大,為12.88%,半年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收下滑4.27%,歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)15.16%,一季度主營(yíng)傳統(tǒng)檢測(cè)受疫情影響較大,二季度以核酸為主的新冠病毒檢測(cè)產(chǎn)品累計(jì)實(shí)現(xiàn)銷售收入2.15億元,同時(shí)i3000及i1000裝機(jī)快速推進(jìn),上半年裝機(jī)量超過(guò)去年全年水平,整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)得以平緩。


  投資策略


  一方面,由于新冠疫情所彰顯的醫(yī)療體系弊端,未來(lái)國(guó)家將加大對(duì)公共衛(wèi)生體系、疾控體系、基層醫(yī)療的建設(shè),各級(jí)醫(yī)療機(jī)構(gòu)擴(kuò)容和能力提升的需求長(zhǎng)期釋放,國(guó)內(nèi)市場(chǎng)對(duì)國(guó)產(chǎn)高端醫(yī)療設(shè)備自主發(fā)展的重視也將加速進(jìn)口替代,海外市場(chǎng)在全球經(jīng)濟(jì)下滑風(fēng)險(xiǎn)下對(duì)性價(jià)比需求愈加強(qiáng)烈,有利于在產(chǎn)品質(zhì)量、渠道銷售方面具備出口優(yōu)勢(shì)的企業(yè)進(jìn)一步拓展海外市場(chǎng)業(yè)務(wù);另一方面,耗材集采已是大勢(shì)所趨,我們認(rèn)為首先納入集采范圍的品種具備需求大、技術(shù)成熟、國(guó)產(chǎn)化率高、單價(jià)值高等要素,例如心血管支架類、創(chuàng)傷骨科、人工晶體等,未來(lái)集采將促使行業(yè)向具備規(guī)模優(yōu)勢(shì)、技術(shù)先進(jìn)、創(chuàng)新迭代的頭部企業(yè)集中,龍頭優(yōu)勢(shì)將更加明顯,綜上我們推薦邁瑞醫(yī)療(300760)、邁克生物(300463)、開立醫(yī)療(300633)、安圖生物(603658)、樂(lè)普醫(yī)療(300003)。


  風(fēng)險(xiǎn)提示:高估值風(fēng)險(xiǎn),產(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題,海外疫情超預(yù)期。


20200806-渤海證券-醫(yī)療器械板塊月報(bào):關(guān)注業(yè)績(jī)預(yù)告或報(bào)告,甄選順應(yīng)長(zhǎng)期趨勢(shì)個(gè)股.pdf


(責(zé)任編輯:劉思慧)

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