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　?。ㄒ韵聝?nèi)容從華龍證券《中藥行業(yè)研究報(bào)告：政策加持業(yè)績(jī)拐點(diǎn)有望確認(rèn)》研報(bào)附件原文摘錄）

　　產(chǎn)業(yè)鏈中游利潤(rùn)受到上下游擠壓。中成藥制造行業(yè)處產(chǎn)業(yè)鏈中游，產(chǎn)品功效受到上游中藥材品質(zhì)的制約，中藥材供應(yīng)是否穩(wěn)定、質(zhì)量是否達(dá)標(biāo)，都直接影響產(chǎn)品生產(chǎn)和消費(fèi)者滿意度，因此中藥產(chǎn)業(yè)鏈中游對(duì)上游的議價(jià)能力較低。此外，由于中成藥生產(chǎn)企業(yè)數(shù)量多且分散、產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重，因此缺乏核心競(jìng)爭(zhēng)力。中游的企業(yè)直接面對(duì)下游銷售終端選，其可選的范圍較廣，下游的議價(jià)能力相對(duì)較強(qiáng)。

　　中藥行業(yè)供需兩端均出現(xiàn)改善。中成藥市場(chǎng)規(guī)模穩(wěn)定增長(zhǎng)，2014年至2019年復(fù)合年增長(zhǎng)率約7%。目前原材料價(jià)格呈現(xiàn)不斷上升的趨勢(shì)，成本端對(duì)于中藥制藥企業(yè)短期的利潤(rùn)壓制作用還較為明顯。長(zhǎng)遠(yuǎn)看，中藥材市場(chǎng)會(huì)更加健康地發(fā)展，價(jià)格變動(dòng)也將趨于平穩(wěn)。中醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展受到國(guó)家層面的高度重視，已被納入國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略。2021年上半年，中藥行業(yè)歸母凈利潤(rùn)水平有所反彈，未來(lái)中藥行業(yè)有國(guó)家政策層面的加持、并且隨著上游原材料價(jià)格變動(dòng)趨于穩(wěn)定，中藥行業(yè)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)有望確認(rèn)。給予行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)（首次覆蓋2021.9.23）。

　　重點(diǎn)關(guān)注個(gè)股：片仔癀（600436.SH）、云南白藥（000538.SZ）、同仁堂（600085.SH）、以嶺藥業(yè)（002603.SZ）、華潤(rùn)三九（000999.SZ）、健民集團(tuán)（600976.SH）、昆藥集團(tuán)（600422.SH）、江中藥業(yè)（600750.SH）等。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：

　　原材料價(jià)格大幅上漲風(fēng)險(xiǎn)、集采降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)、上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期、限制輔助用藥甚至環(huán)保等政策影響等。

20210923-華龍證券-中藥行業(yè)研究報(bào)告：政策加持 業(yè)績(jī)拐點(diǎn)有望確認(rèn).pdf

(責(zé)任編輯：劉思慧)