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　?。ㄒ韵聝?nèi)容從東吳證券《醫(yī)藥生物行業(yè)：創(chuàng)新藥國(guó)談價(jià)格前瞻分析》研報(bào)附件原文摘錄）

　　本周（2021.10.09-2021.10.15）、2021年初至今生物醫(yī)藥指數(shù)漲幅分別為-1.98%、-6.85%，相對(duì)滬指的超額收益分別為-2.02%、-1.49%：本周醫(yī)藥商業(yè)、中藥、生物制品等漲幅較大，醫(yī)療服務(wù)、化藥、器械等較弱；本周漲幅居前上海誼眾（+28.33%）、ST康美（+16.20%）、雙林生物（+15.28%），跌幅居前天宇股份（-20.01%）、延安必康(-19.56)、通策醫(yī)療（-19.40%）。漲跌表現(xiàn)特點(diǎn)：機(jī)構(gòu)重倉(cāng)的醫(yī)療服務(wù)等股價(jià)對(duì)業(yè)績(jī)較為敏感，通策醫(yī)療業(yè)績(jī)略低于預(yù)期股價(jià)跌幅較大；低估值的藥店業(yè)績(jī)催化股價(jià)上漲明顯。

　　2021年醫(yī)保國(guó)談?wù)谶M(jìn)行，價(jià)格廝殺拉開(kāi)帷幕：我們結(jié)合目前國(guó)內(nèi)各個(gè)創(chuàng)新藥品種的競(jìng)品數(shù)量，競(jìng)品價(jià)格以及先前的國(guó)談價(jià)格對(duì)一些核心創(chuàng)新藥品種的國(guó)談價(jià)格進(jìn)行前瞻性分析。由于PD1單抗競(jìng)爭(zhēng)格局嚴(yán)峻，今年核心玩家君實(shí)生物、信達(dá)生物、恒瑞醫(yī)藥、百濟(jì)神州的PD1單抗均有一線大適應(yīng)癥獲批，均會(huì)參與談判。我們預(yù)計(jì)本次談判后信達(dá)PD1年治療費(fèi)用將降低至3.5萬(wàn)元左右，更悲觀的預(yù)期是3.2萬(wàn)，較小可能會(huì)低于三萬(wàn)。恒瑞和百濟(jì)神州的PD1單抗大概率也會(huì)將年治療費(fèi)用降低至3.5萬(wàn)元左右以應(yīng)對(duì)競(jìng)爭(zhēng)。由于君實(shí)前期不銹鋼產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)與成本優(yōu)勢(shì)，我們預(yù)計(jì)其PD1單抗價(jià)格可能降低至3萬(wàn)以下。小分子激酶抑制劑領(lǐng)域，競(jìng)爭(zhēng)激烈的靶點(diǎn)品種例如三代EGFRTKI，ALKTKI以及BTK抑制劑，降幅可達(dá)65%-75%。自免領(lǐng)域，預(yù)計(jì)榮昌為了和貝利木單抗競(jìng)爭(zhēng)也會(huì)以75%左右的比例降價(jià)，泰它西普醫(yī)保降價(jià)后年費(fèi)大概為6-6.5萬(wàn)元左右。

　　默沙東K藥組合療法治療宮頸癌獲FDA批準(zhǔn)：10月13日默沙東宣布，F(xiàn)DA批準(zhǔn)PD-1抑制劑Keytruda與含鉑化療聯(lián)用一線治療腫瘤表達(dá)PDL1的持續(xù)性、復(fù)發(fā)性或轉(zhuǎn)移性宮頸癌患者。

　　具體配置思路：創(chuàng)新藥及產(chǎn)業(yè)鏈領(lǐng)域：藥明康德、泰格醫(yī)藥、凱萊英、九洲藥業(yè)等；BIOTECH類創(chuàng)新藥：康方生物、信達(dá)生物、亞盛醫(yī)藥等；原料藥領(lǐng)域：普洛藥業(yè)、司太立等；疫苗領(lǐng)域：智飛生物、康泰生物、萬(wàn)泰生物等；生長(zhǎng)激素領(lǐng)域：長(zhǎng)春高新、安科生物等；醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域：通策醫(yī)療、愛(ài)爾眼科、信邦制藥等；血制品領(lǐng)域：博雅生物、天壇生物等；藥店領(lǐng)域：一心堂、老百姓等；醫(yī)美領(lǐng)域：愛(ài)美客、華熙生物、華東醫(yī)藥、昊海生科等；醫(yī)療器械領(lǐng)域：眼科耗材：愛(ài)博醫(yī)療、歐普康視；醫(yī)療設(shè)備：邁瑞醫(yī)療；心血管治療性耗材：微創(chuàng)醫(yī)療、沛嘉醫(yī)療；消化治療性耗材：南微醫(yī)學(xué)；家用器械：魚(yú)躍醫(yī)療等。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：研發(fā)進(jìn)展或不及預(yù)期；藥品降價(jià)幅度超預(yù)期；醫(yī)保政策進(jìn)一步嚴(yán)厲等。

20211017-東吳證券-醫(yī)藥生物行業(yè)：創(chuàng)新藥國(guó)談價(jià)格前瞻分析.pdf

(責(zé)任編輯：劉思慧)