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（以下內(nèi)容從湘財(cái)證券《中藥行業(yè)2022年年度策略：政策助力中藥行業(yè)，聚焦“創(chuàng)新＋品牌＋消費(fèi)”》研報(bào)附件原文摘錄）

核心要點(diǎn)：

中藥行業(yè)估值優(yōu)勢(shì)明顯，業(yè)績(jī)企穩(wěn)回升

2021年以來(lái)，中藥行業(yè)二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)亮眼。截至11月30日，中藥板塊絕對(duì)漲幅為14.13%，跑贏滬深300指數(shù)21.4個(gè)百分點(diǎn)，跑贏醫(yī)藥生物指數(shù)20.3個(gè)百分點(diǎn)。從個(gè)股表現(xiàn)看，中藥板塊實(shí)現(xiàn)正收益的股票數(shù)量占比60.87%，其中，個(gè)股漲幅超過(guò)50%的公司數(shù)量占比為14.49%。估值接近近一年以來(lái)中位水平，與其他子板塊相比，中藥板塊具有較低的絕對(duì)估值，且整體穩(wěn)定性較好。因低基數(shù)效應(yīng)減弱，Q3增速略放緩，單季度營(yíng)收增速下降3個(gè)百分點(diǎn)，但仍處于業(yè)績(jī)回升通道。

政策帶來(lái)契機(jī)，產(chǎn)業(yè)鏈延伸助增消費(fèi)屬性

中醫(yī)藥利好政策頻出，傳承、創(chuàng)新、中西醫(yī)協(xié)調(diào)發(fā)展與走出國(guó)門(mén)已上升為國(guó)家戰(zhàn)略，處于政策紅利期的中藥行業(yè)有望迎來(lái)較大發(fā)展機(jī)遇。基藥目錄和醫(yī)保目錄中成藥的持續(xù)擴(kuò)容、分級(jí)診療的不斷推進(jìn)、中醫(yī)診所備案制的實(shí)施、經(jīng)典名方免臨床以及發(fā)展中藥配方顆粒等政策對(duì)中藥行業(yè)形成利好支撐。政策面存在的不確定性因素即中成藥集采，預(yù)計(jì)集采對(duì)中成藥的負(fù)面影響或遠(yuǎn)小于化藥。綜合來(lái)看，政策的利好效應(yīng)遠(yuǎn)大于短期負(fù)面效應(yīng)，政策為中藥行業(yè)的發(fā)展帶來(lái)契機(jī)。此外，中醫(yī)藥涵蓋“被動(dòng)治療＋主動(dòng)健康管理”，產(chǎn)業(yè)鏈可以延伸至大健康及中藥消費(fèi)品，中藥的消費(fèi)屬性愈發(fā)明顯，在醫(yī)保控費(fèi)下構(gòu)筑政策避風(fēng)港。

醫(yī)藥行業(yè)投資策略：聚焦“創(chuàng)新＋品牌＋消費(fèi)”

維持行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)。需求端，人口老齡化，慢性病、腫瘤發(fā)病率上升，疾病譜的改變，以及隨著居民收入水平提升帶來(lái)的健康意識(shí)的提升、消費(fèi)升級(jí)等因素共同支撐中藥行業(yè)需求健康平穩(wěn)增長(zhǎng)。政策端，國(guó)家大力扶持和促進(jìn)中醫(yī)藥發(fā)展，推進(jìn)中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新，堅(jiān)持中西醫(yī)并重，為中藥行業(yè)帶來(lái)了政策紅利和新增需求?！爸挝床　钡奶赜袃?yōu)勢(shì)為中藥行業(yè)帶來(lái)發(fā)展機(jī)會(huì)。業(yè)績(jī)端，中藥行業(yè)走出低點(diǎn)，呈現(xiàn)出邊際改善。估值端，中藥行業(yè)擁有較為明顯的絕對(duì)估值優(yōu)勢(shì)?！罢撸M(fèi)升級(jí)＋業(yè)績(jī)改善＋估值優(yōu)勢(shì)”共同構(gòu)建出中藥行業(yè)的投資機(jī)會(huì)，建議關(guān)注政策鼓勵(lì)領(lǐng)域和政策避風(fēng)港領(lǐng)域。

（1）關(guān)注現(xiàn)代化中藥創(chuàng)新，關(guān)注研發(fā)實(shí)力強(qiáng)、布局大品類(lèi)的現(xiàn)代化中藥創(chuàng)新標(biāo)的；

（2）關(guān)注品牌中藥，配方、原材料優(yōu)勢(shì)共同構(gòu)筑品牌中藥護(hù)城河；

（3）受益消費(fèi)升級(jí)，關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈延伸、品牌優(yōu)勢(shì)強(qiáng)的標(biāo)的。

風(fēng)險(xiǎn)提示

（1）行業(yè)政策嚴(yán)于市場(chǎng)預(yù)期，推進(jìn)速度快于預(yù)期；

（2）上市公司業(yè)績(jī)低于市場(chǎng)預(yù)期。

20211216-湘財(cái)證券-中藥行業(yè)2022年年度策略：政策助力中藥行業(yè)，聚焦“創(chuàng)新＋品牌＋消費(fèi)”.pdf

(責(zé)任編輯：劉思慧)