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　?。ㄒ韵聝?nèi)容從國融證券《醫(yī)藥生物行業(yè)：北京市將部分輔助生殖技術(shù)納入醫(yī)保甲類目錄》研報附件原文摘錄）

　　事件

　　2月21日，北京醫(yī)保局發(fā)布消息，將對63項醫(yī)療服務(wù)價格項目進行規(guī)范調(diào)整，并明確基本醫(yī)療保險報銷政策。新政策將于3月26日落地，適用于本市公立醫(yī)療機構(gòu)，非公立醫(yī)保定點醫(yī)療機構(gòu)參照執(zhí)行，這是輔助生殖項目首次被納入醫(yī)療保險報銷范圍。

　　投資要點

　　此次共有16項輔助生殖技術(shù)納入醫(yī)保門診報銷，均為常用技術(shù)。根據(jù)通知，門診中常用的宮腔內(nèi)人工授精術(shù)、胚胎移植術(shù)、精子優(yōu)選處理等16項涉及人群廣、診療必需、技術(shù)成熟、安全可靠的輔助生殖技術(shù)項目納入醫(yī)保甲類報銷范圍。項目價格從180元到5000元不等，高至5050元/每個胚胎的胚胎單基因病診斷，低至410元/次的胚胎形態(tài)學(xué)評估，涵蓋人工授精、胚胎的移植與培養(yǎng)等多種服務(wù)項目。在15家基本醫(yī)療保險定點醫(yī)療機構(gòu)可參與報銷，例如協(xié)和醫(yī)院、北醫(yī)三院、東方醫(yī)院等。

　　不孕不育的治療方式包括藥物治療、手術(shù)治療、人工授精、試管嬰兒等。人工授精和試管嬰兒技術(shù)都能夠解決一部分不孕不育患者的需求，但試管嬰兒成功率更高，基本能夠達到50%-60%的成功率，價格也更加昂貴。由于輔助生殖牌照受到嚴格限制，因此行業(yè)壁壘較高。若對標(biāo)海外計算取卵周期，則我國輔助生殖市場可達千億。目前整個市場競爭較為分散，且由于牌照原因，90%的參與者為公立醫(yī)院，中信湘雅、山大附屬生殖醫(yī)院、錦欣生殖按照IVF周期數(shù)計算為市占率前三。

　　行業(yè)需求端迎利好催化，利好民營輔助生殖龍頭。由于現(xiàn)代社會生活壓力、生活習(xí)慣變化，不孕不育患病率呈連年上升態(tài)勢，且現(xiàn)代人普遍偏向晚婚晚育，參考日本經(jīng)驗，高齡女性更需要輔助生殖技術(shù)，生育年齡的推遲將進一步放大輔助生殖市場規(guī)模。在加入醫(yī)保甲類目錄后，部分患者的支付壓力得到緩解，有利于需求進一步增長。同時，由于輔助生殖行業(yè)治療周期較長，患者會偏向于口碑好和具備地緣優(yōu)勢的醫(yī)院，擴張意愿強和口碑好的民營醫(yī)院有望受益。

　　投資建議：由于支付端壓力減緩，預(yù)計未來輔助生殖需求將進一步增加。由于我國生育率的下滑，預(yù)計政府將進一步出臺刺激生育的政策，而輔助生殖也將從旁受益，各醫(yī)保結(jié)余地方或?qū)⒏M。由于試管嬰兒更需要檢測染色體及基因異常的情況，我們認為NIPT公司未來業(yè)績也將向好。

　　風(fēng)險因素：產(chǎn)品銷售不及預(yù)期；政策變化；企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險

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(責(zé)任編輯：劉思慧)